angela 2006-10-24 15:24
工行IPO定价获市场认可
工商银行H股及A股发售价格最终确定后，市场人士普遍表示，考虑到A股市场对工行巨大融资规模的承受能力，目前的定价水平仍为工行股票的二级市场表现预留了较大的增长空间。
根据工行发布的公告，工行H股是每股3.07港元，A股是每股3.12元人民币，A股的发售价格经港元与人民币汇率差异做出调整后，与H股的发售价格一致。这一价格创下了中国国有商业银行最高的发行估值倍数，融资后、“绿鞋”前的市净率为2.23倍。
工行开始招股时，将H股的每股发售价区间定位为2.56港元—3.07港元，A股的每股发售价区间定为2.60元—3.12元人民币。由于工商银行的股票受到了投资者的热烈追捧，最终定价为价格区间的高端。对此分析人士认为，这一价格反映了市场对工行股票的需求，也体现了工行股价在市场上的自身价值。
据悉，机构投资者申购工行的热情十分高涨，参加A股网下初步询价的机构多达138家，不仅是询价制度实施以来最高的，而且也远高于此前大盘股发行。根据统计，参与中行初步询价的机构94家、大秦铁路83家、中国国航67家、保利地产56家、潞安环能43家。
对一只股票的热情也可以从初步询价的报价中看出。在工行的初步询价的报价中，不仅有机构报出3.5元的高价，而且据悉60%以上机构上限报价都在上限均值之上。初步询价结果显示出机构投资者对工行的良好预期与热情。
市场的整体反映也再次印证投资者对工行的热烈期盼。自9月27日工行刊登招股意向书至10月13日收盘，银行股平均上涨13.6%，是同期大盘上涨幅度的3倍以上。
很多投资者注意到，本次工行A股发行引入“绿鞋”机制，这是A股市场的重大创新之举，对工行本次发行及A股市场的发展都具有深远的意义。
本次工行A股初始发行规模为130.0亿股，同时将授予A股联席保荐人(主承销商)不超过A股初始发行规模15%(合19.5亿股)的超额配售选择权。
超额配售选择权的做法源于1963年一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行，因此超额配售选择权也俗称“绿鞋”。2005年以来，交行、建行、中行和招行等多家商业银行先后在香港上市，均采用了绿鞋机制，有效稳定了其股票的后市表现，而工行此次发行中引入绿鞋机制尚属A股市场首例。
业内人士介绍说，对工行而言，“绿鞋”的作用首先可以根据市场情况调节融资规模，而在上市后30天内，主承销商可运用绿鞋资金购入工行A股，在一定程度上维持股价在上市初期的稳定性。更为重要的是，引入“绿鞋”机制有利于增强参与一级市场认购的投资者的信心，促进发行成功，为工行树立了良好的资本市场形象。
对投资者而言，也能充分体验到“绿鞋”机制的作用。工行可以在充分考虑投资者需求的基础上调节股票的供应量，使配售数量能最好体现投资者的真实需求。上市之后，有助于减少股票上市初期股价的波动，实现股价由一级市场向二级市场的平稳过渡，降低投资者在短期内的市场风险。
工行本次首次公开发行，无论从巨大的发行规模、A＋H同步的发行方式以及工行的市场影响力和资本市场的地位而言，都具有里程碑式的意义。
来源：经济日报